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电气设备运营车型景气不改布局边际改善与全球供应工服计量泵

2019-10-21 18:46:33 计量泵    

报告要点事件描述乘联会、合格证口径下的国内汽车产销发布,合格证方面,3月国内新能源汽车产量10.75万辆,同比增长64%,环比增长104%;乘联会方面,3月国内新能源乘用车销量11.1万辆,同比增长99%,环比增长119%。

事件评论运营类车型引领高景气,改款a00级排产开启。乘用车放量带动整体产销高增长,3月ev乘用车产量达8.2万辆,同比增长88%,环比增长121%,且接近2018年10月旺季排产水平,分车型看:1)a级车单月生产4.1万辆,同比增长331%,几乎达到2018年12月的峰值水平,运营类车型的高景气是产销放量的重要支撑,而新车型发布亦贡献增量;2)a00、a0级车型环比亦实现放量,其中3月放量的a00级车型以升级改款为主,基本满足百公里电耗要求,且在产品竞争力、成本控制方面好于旧款,支撑后续放量。此外,phev乘用车3月表现平淡,但其中合资车型如帕萨特phev、卡罗拉phev、5系phev等实现快速放量。

单车带电量提升增厚装机体量,电池两强格局依旧。3月国内动力电池新增装机5.07gwh,同比增长144%,环比增长126%,ev乘用车单车带电量较2018年同期显著提升是电池装机增速远超整车产销增速的原因,而考虑到2018年缓冲期内以低续航的a00级车型抢装为主,2019年则长续航的a级车占比快速提升,预计上半年电池装机将维持较高增速。装机格局方面,1)三元方面,3月宁德时代装机达1.82gwh,市场份额46.1%;()单月装机1.25gwh,份额31.7%,二者合计达到77.7%,集中度维持高位;2)铁锂方面,宁德时代装机0.46gwh,份额为44.5%,迪、()装机分别为0.32、0.16gwh,份额分别为31.3%、15.6%。

把握短期边际变化窗口,持续看好长期全球化龙头。短期来看,基本面方面,二季度景气度因抢装而维持,但新政执行后量价的不确定性引起部分投资者担忧。当前时点建议关注受补贴退坡影响相对较小,边际改善的环节,包括:1)供需改善,价格企稳反弹的环节,主要为电解液产业链(包括六氟磷酸锂、溶剂等环节)。同时建议关注钴价反弹窗口;2)需求边际改善的铁锂电池环节;3)前期预期较低,近期实现海外客户突破的公司。

中长期看,国内政策影响趋于弱化,海外景气度不断提升,电动车产业长期逻辑向好,进入全球供应链的各环节龙头依旧持续看好。

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